En plus des entreprises locales, Humanica a pour clients plusieurs entreprises internationales dont le géant chinois Tencent ou encore l’américain Seagate (disques durs) et touche plus de 700 000 employés. La société fondée en 2003 est toujours dirigée par son fondateur qui détient encore 38 % du capital. Elle prévoit de réaliser un chiffre d’affaires de 21 millions d’euros en 2020, affiche une capitalisation boursière de 150 millions d’euros et détient une trésorerie nette de plus de 20 millions d’euros.
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Le logiciel phare d’Humanica, Humatrix, représente 80% des ventes.

C’est une solution basée sur le cloud et développée en interne depuis 2005. Sa qualité est comparable à celle des acteurs américains et européens, avec un coût d’utilisation jusqu’à 10 fois plus faible.

Il s’agit de la seule suite logicielle majeure entièrement adaptée à la législation du travail complexe de la Thaïlande, et elle offre également des services d’externalisation complets, renforçant d’autant plus ses avantages concurrentiels. Aujourd’hui, Humanica est le nom le plus fiable en matière de logiciels de ressources humaines et d’externalisation et la société gagne de plus en plus de parts de marché auprès de grandes entreprises qui préfèrent leurs solutions à celles de SAP et d’Oracle.

Pour aider les entreprises thaïlandaises à entamer leur transformation numérique, Humanica distribue et met en œuvre des logiciels de gestion des ressources d’entreprise (ou ERP). Celui-ci est considéré comme le logiciel de base pour toute entreprise qui permettra ensuite de se connecter facilement aux autres solutions d’Humanica. Cette division représente la majeure partie des 20% de chiffre d’affaires restants et constitue un moyen efficace d’acquérir de nouveaux clients.

Bien qu’étant une entreprise SaaS à forte croissance, Humanica a déjà une marge opérationnelle enviable de près de 30 %. Cela s’explique par le faible coût de la main-d’œuvre en Thaïlande et à la réputation locale d’Humanica. Cette dernière est si solide qu’au cours des cinq dernières années, les ventes ont été multipliées par trois grâce aux efforts de cinq vendeurs seulement.

La clientèle est très fidèle, le taux de rétention s’établissant à plus de 98% chaque année, et l’entreprise peut s’enorgueillir de n’avoir jamais perdu de clients importants jusqu’à présent. Même pendant la crise sanitaire, qui a gravement endommagé l’économie thaïlandaise et a notamment touché certains clients du secteur de l’hôtellerie, ceux-ci ont choisi de poursuivre l’utilisation des solutions d’Humanica, et de les payer. Les ventes d’Humanica ont ainsi continué de croître en 2020, les entreprises ayant pris conscience de la nécessité absolue de numériser leurs activités. Ainsi, au premier semestre 2020, les revenus ont progressé de 26 %, dépassant la croissance déjà solide de 17% enregistrée en 2019.

À plus long terme, nous pensons qu’Humanica pourrait profiter de multiples opportunités de croissance.

Premièrement, la pénétration des logiciels de Ressources Humaines et d’externalisation est encore faible en Thaïlande, de sorte que son activité principale pourrait continuer de croître de manière structurelle. Deuxièmement, Humanica a établi une présence forte sur le marché des PME, qui est encore plus sous-pénétré que celui des grandes entreprises. Enfin, Humanica commence à tirer profit de son accès aux 700 000 employés de ses clients pour réaliser des ventes croisées de services adjacents tels que les avantages sociaux dits flexibles et le prêt personnel en ligne. Pour soutenir ces efforts, elle s’est associée à des institutions financières de premier plan en Thaïlande ainsi qu’à une start-up prospère à Singapour, CXA. La direction estime que ces nouvelles opportunités constitueront un important moteur de croissance dans les années à venir.

Amiral Gestion suit la société depuis plus d’un an, s’est entretenu avec le PDG à plusieurs reprises et a visité le siège de la société. Nous avons finalement investi dans la société en mars 2020, alors que la crise sanitaire avait fortement pesé sur la bourse thaïlandaise, en particulier sur les petites capitalisations. Bien qu’elle ait continué à prospérer dans cet environnement, Humanica n’a pas été épargnée. Cette incertitude nous a donné l’occasion d’acheter des actions à environ 5-6 THB, proche du prix d’introduction en bourse de 4 THB et en baisse de près de 60 % par rapport à son plus haut historique. À l’époque, le marché n’accordait alors aucun crédit à la forte croissance d’Humanica, à la récurrence de son activité et à sa rentabilité durable. Depuis, le cours de l’action s’est nettement redressé. Nous continuons d’apprécier cette entreprise en tant que bénéficiaire, à court terme, des efforts de numérisation des processus et services des entreprises, et, à long terme, d’opportunités de croissance porteuses."