Las small caps europeas, o compañías de pequeña capitalización, son de gran importancia debido a su potencial de rentabilidad superior a largo plazo en comparación con las de gran capitalización. Históricamente, estas empresas han demostrado un rendimiento anualizado más alto, como se observa entre el índice MSCI Europe Small Cap y el MSCI Europe Large Cap, superándolas significativamente en los últimos 24 años:

Además la menor cobertura de estas empresas crea ineficiencias en el mercado, presentando oportunidades significativas para los inversores que se caracterizan por el stock picking. A pesar de los desafíos recientes, como la inflación, los altos tipos de interés, la desaceleración económica en Europa y la incertidumbre geopolítica, las valoraciones actuales y la calidad de muchas de estas empresas sugieren un potencial de crecimiento a largo plazo.

El ciclo económico es importante para las europeas Desde la creación del euro, las pequeñas empresas europeas por capitalización han superado consistentemente a las grandes. Según Rafaël Moreau, gestor de Amiral Gestion, "es más fácil para las pequeñas empresas triplicar su tamaño en comparación con las grandes empresas y ser más maduras". Además, recuerda la importancia de la alineación de intereses en la gestión empresarial, ya que a menudo los gerentes de estas empresas tienden a ser parte de la familia dueña.

Moreau destaca que "las pequeñas capitalizaciones tienden a estar más correlacionadas con el ciclo económico (PMI) que con los tipos de interés, especialmente las europeas", lo que significa que su desempeño mejora en períodos de expansión económica. Por ello, mantiene una perspectiva optimista a largo plazo, sugiriendo que el rendimiento mejorará a medida que la economía se recupere.

Por otro lado, los flujos hacia esta clase de activos han sido negativos desde el primer trimestre de 2018, cuando anteriormente los inversores estaban muy positivos con estos activos. Sin embargo, el gestor señala que “recientemente han registrado un número de entradas significativas en toda Europa, siendo mucho más fuertes en algunos países como Francia”.

En cuanto a la valoración, Moreau explica: “Al comparar las pequeñas con las grandes, vemos que el precio respecto al valor contable de las pequeñas capitalizaciones tendía a tener una prima del 20% en comparación con las grandes, mientras que ahora cotizan a un descuento del 30%”.

Un entorno complicado que se despeja El fondo Sextant PME de Amiral Gestion, gestionado por Moreau se centra en empresas small y mid caps con una fuerte alineación de intereses entre los gestores y los accionistas. Moreau explica que "muy a menudo, los gestores de estas empresas tienden a ser emprendedores o familias que tienen una participación significativa y toman decisiones no solo para ellos, sino también para sus herederos".

El fondo ha enfrentado desafíos significativos desde marzo de 2018, cuando las pequeñas capitalizaciones comenzaron a sufrir en comparación con las grandes. La pandemia de COVID-19 exacerbó esta situación, pero Moreau mantiene una perspectiva optimista a largo plazo. "Para mí, lo clave es recordar que las pequeñas capitalizaciones tienden a estar correlacionadas con el ciclo económico, lo que sugiere que el rendimiento mejorará a medida que la economía se recupere" subraya el gestor.

A pesar de los desafíos recientes, el Sextant PME ha mostrado un rendimiento sólido a largo plazo. Desde su creación en 2014, el fondo ha tenido una rentabilidad anualizada del 11,2%, superando al índice de referencia y a la media de la categoría de Small & Mid Cap Europe. El fondo ha tenido algunos cierres suaves en el pasado; sin embargo, esto se debió a la falta de oportunidades atractivas en ese momento. “Las valoraciones actuales favorecen el florecimiento de buenas alternativas”, concluye Rafael Moreau.

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