Rankia PRO | Small & mid caps europeas: una oportunidad en mitad de la tormenta
A largo plazo, las compañías de pequeña y mediana capitalización obtienen mayores rentabilidades que la inversión en grandes compañías cotizadas.
A largo plazo la realidad suele ser muy tozuda y en periodos largos de tiempo las pequeñas y medianas compañías suelen superar en términos de rentabilidad a las de gran capitalización. La mayor dificultad para encontrar valor e ineficiencias en mercados desarrollados es un hecho que se viene produciendo durante los últimos años. El gran crecimiento que ha tenido la inversión pasiva y en particular los ETF durante la última década, es un fiel reflejo de esta situación. No obstante, no conviene tirar la toalla, ya que siempre podemos encontrar pequeñas joyas en los mercados.
Quizás carezcan del glamour de las compañías de gran capitalización, sin embargo, no podemos olvidar que a largo plazo las compañías de pequeña y mediana capitalización, las conocidas como small & mid caps, obtienen mayores rentabilidades que la inversión en grandes compañías cotizadas. Esto sucede en todos los mercados bursátiles desarrollados, desde Estados Unidos, pasando por Europa y hasta en Asia. Su tamaño más pequeño les confiere mayor potencial para crecer y expandirse en más mercados y a su vez la cobertura de análisis por parte de las casas de análisis es mucho más limitada, lo que nos lleva a una combinación muy atractiva.
Para ilustrar lo anterior, basta con fijarnos en la pequeña cotizada SES Imagotag, empresa francesa líder en el etiquetado electrónico para comercios minoristas, y que me atrevo a pensar que es una gran desconocida para el gran público. Apenas capitaliza 1.400 millones de euros, y eso que en el 2020 se vio beneficiado por la pandemia. El crecimiento de sus ventas está siendo extraordinario y recientemente ha llegado incluso a un acuerdo con el gigante de la distribución americana WalMart.
Este tipo de compañías, que pueden gozar de una excelente posición competitiva en un mercado nicho, son mucho más probables de pasar inadvertidas por parte de los inversores. Las grandes capitalizaciones, por el contrario, tienen un nivel de cobertura de análisis amplísimo. En ocasiones, pueden estar cotizando por debajo de la media histórica de su ratio PER, como creemos que es el caso actual de Meta Platforms (hemos comprado a PER x12 cuando ha estado por encima de x20), pero es mucho menos habitual y probable.
En Amiral Gestion hemos sido conscientes de esta realidad desde que empezamos a invertir allá por el 2002 y hemos venido explotando las oportunidades que brindan las small caps desde entonces. Muchos inversores han olvidado que se puede invertir en tecnología mucho más allá de Estados Unidos e incluso podemos hacerlo en small caps, sobre todo ahora que la tecnología se ha vuelto un elemento transversal en las compañías.
Algunas de nuestras mejores inversiones recientes en el universo de renta variable europea han sido precisamente en compañías como SES Imagotag, que mencionábamos antes. La inversión en tecnología puede ser muy rentable, pero nunca debemos de olvidar que las valoraciones siempre importan. En el pasado hemos invertido en compañías como Apple y Google, pero desde Amiral Gestion siempre hemos creído que el precio tiene que ser un elemento clave en el análisis y las valoraciones actuales de estas empresas en términos de múltiplos están alejados de su media histórica. Actualmente, hemos incorporado a nuestras carteras Paypal y Meta Platforms a niveles de entrada que nos han parecido interesantes.
Afortunadamente, las recientes correcciones nos están permitiendo invertir en la categoría. En estos momentos, el perfil de compañías que buscamos son empresas sin deuda, líderes en pequeños nichos y cuya actividad principal pueda soportar este difícil contexto macroeconómico.
Una empresa que cumple estos criterios es la francesa Groupe Guillin, que produce y vende productos de embalaje de plástico termoformado en Francia y a nivel internacional. La empresa ofrece bandejas, recipientes para catering, recipientes para tartas y pasteles, platos, etc. Cuenta entre sus clientes con supermercados, hipermercados, distribuidores, autónomos y comerciantes, mayoristas, etc. En 2021 se revalorizó un 10,39% y este año está teniendo un buen comportamiento.
A pesar de las modas pasajeras, seguimos creyendo que invertir por fundamentales es la mejor receta para el éxito. Y esta estrategia nos conduce de forma evidente en estos momentos a invertir en esa categoría tan olvidada y a veces tan denostada. Los fundamentales han vuelto y necesitan de la rentabilidad superior de las small caps.